中国のインターネット会社の収入増加率が一般的に減速している間、必死になって逆方向に急増した。
11月28日、多くの人が発表した2023年第3四半期の財務報告によると、その収入は688億4000万元に達し、前年同期の355億元から93.9%増加し、ほぼ倍増した。米国の一般会計準則の口径での純利益155.4億元を実現し、純利益率は22.6%だった。
財報が発表された後、多多米株は開場時に18%超上昇し、株価は最高139.93元/株に達し、最終的に139ドルを回収した。現在、多多米株の時価総額は1847億ドルに達している。中国の電子商取引大手3社のうち、改革の激変を経験しているアリババの時価総額は1974億ドル、京東の時価総額は446億ドルだった。
間違いなく、今年の株価パフォーマンスが最も優れている中国のインターネット会社の一つであり、その時価総額はすでに4つの京東に相当し、アリからも一歩離れたところにある。
収入の暴騰の原因について、相多連席の趙佳臻CEOの財報電話会での回答は前期と変わらず、消費環境の持続的な改善に会社の質の高い発展戦略の実行を重ねた共通の結果にほかならず、「質の高い発展の戦略的リターンは私たちが予想していたよりも速い」にすぎない。
しかし、財報を分析すると、今四半期は主にコミッションの上昇が多くの業績の急増を後押しし、その中でテムが最も猛威を振るっていることが分かった。
市場価値はアリに迫る、テムは第2の成長エンジンに
第3四半期のオンラインマーケティングサービスやその他のサービス（広告）からの売上高は396億8700万元で、前年同期の284億8200万元から39%増加した。取引サービス（コミッション）からの売上高は291億5200万元で、2022年同期の70億2200万元から315%増加した。コミッション収入の伸び率はすでに頭でっかちの広告収入の伸び率をはるかに上回っている。
いわゆる「取引サービス」の収入構成には、主に野菜を多く買うための口銭収入、テム収入、そして100億円の補助金の一部が含まれているが、その中で最も成長した部分は間違いなくテムの業績貢献によるものである。
今四半期、コドドは依然としてテムの収益、コスト、マーケティング投資に関するデータを公表していない。外部から理解できる公式情報は、「多くの国境を越えて発売されてから1年余りで、現在は世界40以上の国と地域に触れている」と限られている。36クリプトンによると、今年第3四半期のテムの売上高は50億ドルを突破したか、年間150億ドルのGMV（商品取引総額）目標を超過達成できるようになった。
「私たちは過去数年にわたって蓄積されたサプライチェーンの基礎を利用して、世界の異なる地域の消費者に工場から直接購入するルートを提供し、より柔軟性、個性的なサプライチェーン、より性的価格比のある総合的なショッピング体験を提供したい」と、綴多多董事長の陳磊氏は述べた。
相多多財務副総裁の劉珺氏は電話会でさらに説明した。現在、国境を越えた業務は非常に初期の段階にあり、プラットフォームの多くの取り組みはカスタマイズの段階にあり、チームは異なる市場と消費者のニーズを理解している。「これは挑戦的な反復プロセスになりますが、同時に面白いです」
国境を越えた業務だけでなく、「618は過ぎ、11.11はまだ来ていない」という3四半期の伝統的な閑散期においても、プラットフォームの豊作節、国産品節、読書月、国慶節の大促などの一連の活動を通じて、業績の全面的な成長を実現している。プラットフォームによると、今四半期には農業副産物、化粧品の洗浄、デジタル家電、スポーツアウトドアなどのカテゴリーがすべて異なる程度の成長を実現した。
伸び率について言えば、同期のアリババ淘天グループの収入は前年同期比4%増の976億5400万元で、その中で最も核心的なキャッシュフロー事業の顧客管理収入（CMR）と調整済みEBITA（税額減価償却及び償却前利益）は前年同期比3%増にとどまった。京東の同期収入の伸び率はさらに1.71%にとどまった。綴多多全体は依然として3桁近くの高成長率を維持している。電子商取引だけを見れば、多くの収入規模はすでにアリタオバオ天猫の7割に近く、タオバオ天猫+アリ海外電子商取引の6割である。
今年の電子商取引業界の競争相手も集団で性価格比戦略を打ち出していることに注目するアナリストがいるが、これはプラットフォーム事業に侵食をもたらすのだろうか。競争をどう見ているのか。
これに対して、趙佳臻氏は、今年は消費刺激年であり、電子商取引の競争が激化する年でもあると答えた。業界の競合他社の取り組みに対して、多くのことをしても意外ではありません。競争は避けられず、業界の主旋律でもある。
「競争に直面するには、実は一労永逸の対策がない。私たちは常に自分のコア競争力を高めていくことを考えている。競争に対応する考え方は、競争者が何をしているのかではなく、消費者が何を必要としているのかを見ることだ」と趙佳臻氏は言う。
コスト支出が増加し、利益率は下落し続けている
売上高とGMVの急増と同時に、海外事業の開拓に取り組むことでコストと運営費が増加している。財報によると、第3四半期の会社の総売上高は268.3億元で、前年同期比262%増加した。これについて、「成長は主に履行費、支払い処理費、維持コスト、コールセンター費用の増加によるものだ」と、財報で説明している。
第3四半期の会社全体の運営費は前年同期比44%増の253億5400万元だった。そのうち、販売とマーケティングの支出は217.49億元で、前年同期比55%増加し、主に販促と広告活動の支出が増加したため、一般行政費用は7億5800万元で、前年同期比9億1000万元減少した。同社の研究開発費はさらに革新的で、前年同期比5.5%増の28.5億元に達し、将来的には農業科学技術、サプライチェーン科学技術、全体のコア研究開発に再投資することが多い。
初期のテムにとって、海外市場の焼け銭の道は始まったばかりだが、国内のマスタの発展経路に従えば、規模効果が補助効果を超えると、新しい業務が儲かる時になる。
当四半期の連結営業利益は166.56億元で、前年同期比60%増加した。非米国共通会計基準（Non-GAAP）下の運営利益は181.25億元で、前年同期比47%増加した。
営業利益は増加しているが、今四半期の利益率は前年同期比、前月比で下落し続けている。これに対して、経営陣は、利益率はプラットフォームの最優先課題ではなく、将来の変革の下でROI（ROI）の良好な潜在力を見たとき、より多くの努力をして投資を継続すると答えた。投資機会は日々変化しているため、ビジネスの実行時間も財務回収時間とは異なります。
大環境も確かにそうだ。電子商取引プラットフォームたちが性価格比競争を強調している間、利益率は異なる程度の影響を受けているに違いない。
2023年9月30日現在、現金、現金等価物、短期投資を多く計上したのは2028億元で、昨年の数字は1494億元だった。これは、国内のマスタがもたらした強力なキャッシュフローが、テムが再び「燃やす」のに十分な時間があることを意味している。